Das Ergebnis der Präsidentschaftswahl Anfang November führte zu einer weiteren Beschleunigung der Outperformance des US-Marktes gegenüber europäischen Vergleichswerten. Besonders dem Segment der US Small- und Midcaps könnten die zukünftigen Maßnahmen der neuen Administration Vorteile verschaffen, da hier verstärkt Unternehmen zu finden sind, die auf die US-Binnennachfrage angewiesen sind. Im Vergleich dazu geht bei den stark von Exporten abhängigen europäischen Unternehmen eher die Angst vor anstehenden neuen Zöllen und einem damit verbundenen drohenden Handelskrieg um, was in der Kursentwicklung vieler Unternehmen bereits abgebildet wird. Der 3 Banken US Quality Champions investiert ausschließlich in Qualitätsunternehmen aus den USA und konnte deshalb von dieser Entwicklung profitieren.

Am morgigen Dienstag findet die US-Präsidentschaftswahl statt und es bleibt den Umfragen zufolge ein enges Kopf an Kopf Rennen. Seit Mitte Oktober ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen um rund 30 Basispunkte gestiegen, was eine zunehmende Wahrscheinlichkeit eines Wahlsiegs von Donald Trump widerspiegelte. Dennoch sind die Renditen nicht gesunken, als die Wettquoten für Trump in den letzten Tagen zurückgingen. Der Wahlausgang wird wohl für erhöhte Volatilität sorgen, an der Zinssenkung der US-Notenbank am Donnerstag sollte sich durch die Wahl jedoch nichts ändern. Für die Finanzmärkte wäre ein rasches Ergebnis am besten und einem tagelangen oder gar länger andauernden Tauziehen bis zur Feststellung des Wahlergebnisses vorzuziehen.

Im Best of 3 Banken Fonds kam es zu einer Anpassung der Asset Allocation. Während die Anleihenquote von 48% auf 45% reduziert wurde, kam es im Gegenzug zu einer Erhöhung der Aktienquote von 45% auf 48%. Die Anpassungen auf Ebene der Subfonds erfolgte grundsätzlich aliquot. Lediglich im Aktienteil kam es zu einer Veränderung der Zusammensetzung. Neu aufgenommen wurde mit dem 3BG Best Stock Ideas Nachhaltigkeit ein globaler, fundamental gemanagter Aktienfonds der unter Berücksichtigung von ökologischen und sozialen Faktoren, eine langfristig tragfähige wirtschaftlich erfolgreiche Entwicklung sicherstellt. Die Zielgewichtung beträgt 4,5% des Fondsvermögens. Die höchsten Gewichtungen innerhalb des Aktienteils nehmen nach wie vor der 3 Banken Global Quality Champions, 3 Banken Dividend Champions, 3BG Best Stock Ideas sowie der 3BG World Selection ein.

Die EZB senkte den Einlagezinssatz wie erwartet zum dritten Mal in diesem Jahr um 25 Basispunkte. Begünstigt wurde die Entscheidung durch die niedrigsten Inflationszahlen seit dreieinhalb Jahren und schwachen Wirtschaftsdaten in den Kernländern. Weiterhin gibt es keinen klaren Zinspfad der EZB - es wird nach wie vor datenabhängig über den Leitzins von Sitzung zu Sitzung entschieden. Europäische Aktienmärkte nahmen die Zinssenkung wohlwollend auf und endeten im Plus. Während der Euro gegenüber dem Dollar weiter an Boden verlor, erreichte Gold ein neues Altzeithoch.

Emerging-Markets-Aktien konnten im September deutlich zulegen. Maßgeblicher Treiber war die Ankündigung mehrerer koordinierter Maßnahmen von Regierung, Zentralbank, Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde in China. So wurden die Kreditzinsen und Mindestreservesätze gekürzt, die Staatsbanken sollen rekapitalisiert werden und Restriktionen für Immobilienkäufer wurden gelockert. Außerdem werden zinsgünstige Kredite an Unternehmen sowie Asset Manager und Versicherungen bereitgestellt, um damit Käufe am Aktienmarkt tätigen zu können. Wie nachhaltig diese Maßnahmen wirken, bleibt allerdings abzuwarten. Im Fonds wurde in einen ETF investiert, welche die größten und liquidesten 50 Aktien von China, Indien und Brasilien abdeckt.

Im 3 Banken Aktienfonds-Selektion setzen wir auf Produkte von renommierten Vermögensverwaltern mit außergewöhnlicher Performance und konstantem Track Record. Aktuell ist der Fonds fast ausschließlich in Industrieländer mit globalen Fokus und einem Schwerpunkt in den USA investiert. Einen positiven Performancebeitrag konnte heuer eine Gewichtung in Goldminen leisten, wo wir bereits im ersten Quartal investierten. Die letzte aktive Positionierung erfolgte Mitte Juli in Höhe von 5 % in den „Gleichgewichteten S&P 500“, da die Marktbreite nach langer Schwächephase wieder zu einem relativen Trendwechsel ansetzte. Diese Signale bestätigten sich auch in den Folgemonaten und die Beimischung wirkte in den volatilen Sommermonaten ausgleichend auf das Portfolio.

In den letzten drei Monaten konnte man bei den Marktteilnehmern eine Rotation in defensivere Sektoren beobachten. Das spiegelte sich auch bei den Stilen wider und so konnte „Value“ seit Mitte Juli besser performen als „Growth“. Davon konnte auch unsere Value-Aktienstrategie profitieren. Geografisch ist der Fonds aktuell in den USA am stärksten gewichtet, wo wir nach wie vor ein positiveres Umfeld als in Europa vorfinden. Angesichts der begonnenen Zinssenkungsphase fällt auch das positive Momentum bei Versorgern und Immobilienwerten in den vergangenen Monaten auf, wo wir seit Jahresanfang nach langer Untergewichtung sukzessive Positionen aufgebaut haben. Sektoral setzt der Fonds aktuell einen Schwerpunkt in Finanzen, Gesundheit und IT.

Die chinesische Zentralbank kündigte umfassende Maßnahmen zur Stützung der Wirtschaft an und sorgt für den größten Kurssprung an der Festlandbörse seit mehr als vier Jahren. So sinken etwa die Zinsen auf bestehende Immobilienkredite, die Mindestanzahlung für ein zweites Wohnbau-Darlehen, sowie die Mindestreserven der Banken. Vor allem die Krise im Immobiliensektor setzt der chinesischen Konjunktur seit Jahren zu. Bisherige Maßnahmen erzielten nicht den gewünschten Erfolg. Das neue Maßnahmenpaket schürt jetzt neue Hoffnung. Darauf reagierte auch der Ölpreis sowie das Industriemetall Kupfer mit Zuwächsen; beides durch die Erwartung, dass eine stärkere chinesische Wirtschaft die Nachfrage erhöhen wird. Wir haben in unserem 3 Banken Sachwerte-Fonds Rohstoffe auf die Vollgewichtung erhöht.

In unserem hauseigenen Rohstoffbaustein, dem 3BG Commodities 0 % -100 %, welcher im Best of 3 Banken-Fonds eingesetzt wird, wurden die Energierohstoffe (vorwiegend Öl & Gas) um 5 % auf rund 27 % erhöht. Demgegenüber wurden Edelmetalle und Industriemetalle reduziert. Nach der starken Korrektur der Energierohstoffe, ist eine anhaltende Gegenbewegung wahrscheinlich. Dafür spricht, dass die USA das aktuelle Ölpreis Niveau nutzt, um die strategischen Ölreserven wieder aufzustocken. Zusätzlich könnte der Nahost-Konflikt wieder stärker in den Mittelpunkt geraten (mögliche Eskalation im Libanon mit der Hisbollah). Bei den Edelmetallen (insbesondere Gold & Silber) wurden nach der starken Wertentwicklung im laufenden Jahr, als Folge vom Markt erwarteter und auch bereits eingetretener Zinssenkungen, Gewinne realisiert.