MUT ZUR MEINUNG

Mit Severn Trent wurde vor kurzem neu in eines der größten Wasserversorgungsunternehmen Großbritanniens investiert. Vor dem Hintergrund zu niedriger Investitionen in den vergangenen Jahren sowie einer zunehmend veralteten Infrastruktur, wurden von der zuständigen britischen Regulierungsbehörde OFWAT am 19. Dezember neue Rahmenbedingungen beschlossen, welche zu einem Investitionsschub und attraktiven Wachstumschancen führen sollten. Diese neuen Rahmenbedingungen, in Verbindung mit der konsistent hohen und regulatorisch bestätigten Versorgungsqualität und Effizienz des Unternehmens, machen diesen Titel zu einer nachhaltigen und attraktiven Ergänzung des Fondsportfolios. Im Gegenzug wurden Gewinne in der amerikanischen Waste Management mitgenommen.

Auch Richtung Jahresende ist die Stärke von US Aktien gegenüber den europäischen Peers intakt. Aus diesem Grund ist eine starke US Gewichtung nach wie vor vorteilhaft und wir nutzen das Momentum. Zuletzt wurden Waste Management, Deere und Paypal neu gewichtet, die Position in Disney wurde aufgestockt. Auch im Bankensektor bevorzugen wir USA gegenüber Europa, da wir für nächstes Jahr in den USA ein höheres Zinsumfeld im Vergleich zur Eurozone erwarten und die Wirtschaft dort deutlich robuster erscheint.

Der Rat der Europäischen Zentralbank reagiert mit der vierten Zinssenkung des Jahres auf die schwächelnde Konjunktur im Euroraum. Der Einlagesatz sinkt von 3,25 auf 3,0 Prozent. In den vergangenen Wochen war angesichts der schwachen Konjunktur im Euro-Raum auch über einen Schritt im Umfang von 50 Basispunkten spekuliert worden. Zuletzt hatten sich die öffentlichen Äußerungen aber in Richtung des kleinen Zinsschritts verlagert. Die Kerninflationsrate lag im November mit 2,7 Prozent immer noch deutlich über der Gesamtinflationsrate von 2,3 Prozent. Die EZB strebt mittelfristig eine Inflationsrate von 2,0 Prozent an.

Nachdem am Freitag die Einkaufsmanagerindizes schwächer waren als erwartet ging es mit den Renditen nach unten. Zweijährige deutsche Bundesanleihen notierten erstmals seit 2022 wieder unter 2 %. Auch die Renditen auf zehnjährige Bundesanleihen sanken. Spannend wird, wie die EZB in rund drei Wochen darauf reagieren wird, bisher war ein weiterer Zinsschritt im Dezember eingepreist, mit den heutigen Daten scheint auch ein größerer Schritt im Bereich des Möglichen. Der USD konnte seine seit Oktober andauernde Rally gegenüber dem EUR weiter fortsetzen.

Emerging-Markets-Aktien konnten im September deutlich zulegen. Maßgeblicher Treiber war die Ankündigung mehrerer koordinierter Maßnahmen von Regierung, Zentralbank, Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde in China. So wurden die Kreditzinsen und Mindestreservesätze gekürzt, die Staatsbanken sollen rekapitalisiert werden und Restriktionen für Immobilienkäufer wurden gelockert. Außerdem werden zinsgünstige Kredite an Unternehmen sowie Asset Manager und Versicherungen bereitgestellt, um damit Käufe am Aktienmarkt tätigen zu können. Wie nachhaltig diese Maßnahmen wirken, bleibt allerdings abzuwarten. Im Fonds wurde in einen ETF investiert, welche die größten und liquidesten 50 Aktien von China, Indien und Brasilien abdeckt.

Die chinesische Zentralbank kündigte umfassende Maßnahmen zur Stützung der Wirtschaft an und sorgt für den größten Kurssprung an der Festlandbörse seit mehr als vier Jahren. So sinken etwa die Zinsen auf bestehende Immobilienkredite, die Mindestanzahlung für ein zweites Wohnbau-Darlehen, sowie die Mindestreserven der Banken. Vor allem die Krise im Immobiliensektor setzt der chinesischen Konjunktur seit Jahren zu. Bisherige Maßnahmen erzielten nicht den gewünschten Erfolg. Das neue Maßnahmenpaket schürt jetzt neue Hoffnung. Darauf reagierte auch der Ölpreis sowie das Industriemetall Kupfer mit Zuwächsen; beides durch die Erwartung, dass eine stärkere chinesische Wirtschaft die Nachfrage erhöhen wird. Wir haben in unserem 3 Banken Sachwerte-Fonds Rohstoffe auf die Vollgewichtung erhöht.