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Interview I Fondsjournal Februar 2025

„Gerade jetzt wichtig: Emotionslose datenbasierte Einzeltitelselektion“

Fonds-journal -  03.Feb.2025 10:14

Vor gut einem Jahr, im Jänner 2024, haben wir mit den drei „Quality-Champions-Fonds“ eine neue Produktlinie gestartet, welche im Sommer 2024 mit der Umstellung des „Dividend-Champions“ ergänzt würde. Im Interview beschreiben die Fondsmanager Peter Ganglmair, Florian Wandl und Michael Glück die Überlegungen und ziehen ein Zwischenresumee.
Quelle: Shutterstock
Fondsjournal: Das Konzept der Quality-Champions gibt es nun rund ein Jahr, bitte erläutern Sie uns nochmals vorweg die Systematik.
Peter Ganglmair: Die neu gegründete Quality-Serie besteht aus drei verschiedenen Fonds, mit unterschiedlicher, regionaler Ausrichtung: Global, Europa und USA. Das globale Mandat wurde neu gegründet, im Bereich Europa und USA wurden bestehende Fonds umgestellt. Jeder Fonds hat ein konzentriertes Einzeltitelportfolio, welches ausschließlich in Qualitätsaktien investiert. Zusammengefasst sind das Unternehmen mit stabilen Geschäftsmodellen, hoher Managementqualität, Wettbewerbsvorteilen und besonders solider Finanzlage bei gleichzeitigem Potenzial für langfristiges Wachstum. Zur Identifizierung solcher Titel, wurde eine Kooperation mit dem Indexanbieter MSCI eingegangen, welcher uns die drei verschiedenen Qualitätsindizes, inklusive sämtlicher Einzeltitel zur Verfügung stellt. Ausgehend von einem bestehenden Index durchläuft dieser verschiedene Stationen zum endgültigen Portfolio. Darunter gehören beispielsweise die ethischen Mindeststandards, wodurch Investitionen in Unternehmen, die etwa im Bereich Kohle und Rüstung tätig sind, dezidiert ausgeschlossen werden, ohne dass es sich um einen Fonds mit einem gezielten Nachhaltigkeitskonzept handelt. Das Kernstück bildet allerdings der eigens kreierte Prozess der Korrelationsanalyse, um auf das reduzierte, gewichtungsoptimierte Portfolio zu gelangen. Im Vordergrund steht bei sämtlichen Anpassungen allerdings die Indexnähe.

Wie ist ihr Resümee zur Performance und waren Sie mit der angestrebten Indexnähe zufrieden?
Ganglmair: Die Performance der drei Quality-Strategien war sehr zufriedenstellend, wobei man sehr deutliche, regionale Unterschiede feststellen konnte. Ein weiteres Jahr waren die USA im weltweiten Vergleich tonangebend in den Performancezahlen. Angetrieben durch die Technologie und Kommunikationsbranche, konnte das Thema „Künstliche Intelligenz“ einen weiteren Wachstumsschub initiieren. Der 3 Banken US Quality Champions konnte davon profitieren, da die sogenannten „Super 7“ mit Ausnahme von Amazon und Tesla prominent gewichtet waren. Genauso konnte die Performance des 3 Banken Global Quality Champions durch die hohe US- bzw. Technologie- Gewichtung an dieser Entwicklung partizipieren. Einzig der europäische Ableger blieb in absoluten Zahlen noch etwas hinter den Erwartungen. Der Krieg zwischen Russland und Ukraine belastete im abgelaufenen Jahr erneut die europäische Wirtschaft und auch die fehlenden Unternehmen im Technologiebereich führten zu einer Performancelücke im Vergleich zu den USA. Der Zeitpunkt für ein zumindest kurz - bis mittelfristiges Comeback von Europa wird früher oder später kommen. Neben dem Fokus auf Qualitätsaktien steht auch die Indexnähe im Vordergrund. Durch unseren „Smart-Active“ Ansatz können wir problemlos einen beliebigen Index mit einer kosteneffizienten Einzeltitelstrategie abbilden.

Was genau meinen Sie mit Smart-Active?
Ganglmair: Smart-Active beschreibt unsere Methodik, mit welcher man unter Einhaltung unserer hausinternen Richtlinien und des Investmentfondsgesetzes ein indexorientiertes Portfolio erstellen kann. Dabei wird mittels Korrelationsanalysen und Gewichtungsoptimierungen ein reduziertes Einzeltitelportfolio kreiert, welches kostengünstig ausgestaltet ist, und über eine aktive Komponente verfügt. Diese neue Strategie zur Portfoliokonstruktion soll auf keinen Fall unser rein aktives Fondsmanagement ersetzen, sondern lediglich unser Angebot erweitern. Zusammengefasst kann man sagen, der Smart-Active Ansatz ist unsere kostengünstige, indexorientierte und effiziente Antwort auf die starke Konkurrenz der passiven ETF-Anlagewelt.

​​​​​​​Sie managen seit Juli ein weiteres Produkt nach diesem Ansatz. Worum geht es hier?
Florian Wandl: Der 3 Banken Dividend Champions verfolgt das Ziel, in jene Aktien zu investieren, welche besonders stabile Dividendenzahlungen vorweisen können. Eine strenge Voraussetzung ist, dass die Dividende eines Unternehmens in mindestens zehn aufeinanderfolgenden Jahren gesteigert worden ist. Nur solche Titel, welche diese relative lange Dividendenhistorie auch wirklich erfüllen, sind für uns investierbar. Eine kontinuierliche Steigerung der Dividenden steht damit stärker im Vordergrund als lediglich die Höhe der Ausschüttung. Um etwaige Klumpenrisiken zu vermeiden, wird zudem darauf geachtet, dass einzelne Sektoren nicht mehr als 30 % des Portfolios repräsentieren. Analog zu den Quality Champions Fonds verfolgen wir einen disziplinierten Investmentprozesses, allerdings mit einer Orientierung an einem Dividendenindex, dessen Daten uns von MSCI bereitgestellt werden. Gewissermaßen führen wir mit dem 3 Banken Dividend Champions fort, was wir mit den Quality Champions begonnen haben.

Welche Gemeinsamkeiten und Unterschiede bestehen zwischen den Quality Fonds und dem 3 Banken Dividend Champions?
Wandl: Sowohl bei den Quality Champions-Fonds als auch beim 3 Banken Dividend Champions verfolgen wir bei der Portfoliokonstruktion eine identische Logik mit gleichen Prozessschritten. Einerseits stehen Qualitätsmerkmale im Zentrum, andererseits der Fokus auf Dividendenkontinuität. Während die Quality-Produkte einen fokussierten Einzeltitelansatz mit einer variablen Titelanzahl von bis zu 100 Titeln verfolgen, setzen wir beim Dividend Champions auf ein stark diversifiziertes Portfolio mit ungefähr 250 Titeln und gehen deutlich in die Breite. Auch bei der Gewichtungsmethode wählt der Dividend Champions-Ansatz mit seiner annähernden Gleichgewichtung von ca. 0,4% je Titel einen anderen Schwerpunkt als unsere Quality-Fonds, die mit ihren flexiblen Gewichtungen hingegen eher darauf abzielen, die Marktkapitalisierung der investierten Unternehmen zu berücksichtigen. Im Zuge eines Rebalancings, das bei den Quality Fonds zwei Mal jährlich vorgesehen ist, werden die Titel im Portfolio angepasst und, falls notwendig, die Gewichtung einzelner Titel auf die Höchstgrenze von ca. 5% zurückgeführt. Beim 3 Banken Dividend Champions erfolgt die Neuaufnahme von Titeln in das Investmentuniversum lediglich einmal jährlich, jeweils im 4. Quartal. Anhand der jeweiligen Branchenschwerpunkte sieht man ebenso deutliche Unterschiede. Da der 3 Banken Dividend Champions als Artikel 8 Fonds klassifiziert ist, werden hier gewisse ökologische und soziale Aspekte bei der Einzeltitelselektion berücksichtigt, welche über unsere intern festgelegten ethischen Mindeststandards hinausgehen.

Die Quality Champions Fonds differenzieren sich demnach nur nach der regionalen Ausrichtung – wie unterscheiden sich die jeweiligen Portfolios und welche Schwerpunkte werden verfolgt?
Michael Glück: Neben dem international orientiertem 3 Banken Global Quality Champions gibt es noch zwei Strategien mit regionaler Fokussierung. Der 3 Banken US Quality Champions investiert in US-amerikanische Aktien mit hohen Qualitätsbewertungen. Amerikanische Aktien bieten eine gute Möglichkeit, die persönliche Veranlagungsstrategie ​​​​​​zu erweitern und vom innovativen Umfeld der USA profitieren zu können. Die USA gelten als Vorreiter im Bereich vieler Technologien. Das investorenfreundliche Klima sorgt dafür, dass besonders viele Technologieunternehmen in den USA mit Kapital ausgestattet werden. Darunter sind viele der bekanntesten und einflussreichsten Unternehmen der Welt. Der 3 Banken Europe Quality Champions erlaubt es hingegen, in europäische Aktien zu investieren und von den relativ „günstigen“ Bewertungsniveaus der Region profitieren zu können. Viele europäische Unternehmen haben eine starke globale Präsenz und unterhalten internationale Handelsbeziehungen. Dadurch ist eine Beteiligung am Wachstum über die Region Europa hinaus möglich. Zusätzlich bietet Europa insbesondere im Bereich der grünen Technologien und erneuerbaren Energien nach wie vor ein vielversprechendes Wachstumspotenzial. Der Fonds ist über verschiedene Länder, Branchen und Währungen diversifiziert.

In den USA wurde Trump nun erneut als Präsident angelobt – Ist hier mit verstärkten Turbulenzen zu rechnen?
Glück: Für die Produkte ist die politische Landschaft jetzt nicht unbedingt das ausschlaggebende – Natürlich kann man sich nicht den allgemeinen Marktkräften komplett entziehen, aber gerade der emotionslose faktenbasierte Zugang in der Titelselektion hilft. Allerdings gibt es gerade durch die Faktordefinition, wie zum Beispiel beim Quality Faktor, eine sehr gute Vorselektion der Unternehmen, die bestimmte Kriterien einfach erfüllen müssen. Diese Qualitätskriterien, wie eine vorausgesetzte Höhe der Eigenkapitalrendite und deren Wachstum oder eine vernünftige Profitabilität der Unternehmen, sollten zumindest einen Basisschutz bieten, um sicherstellen zu können, dass selbst bei fallenden Märkten die ausgewählten Unternehmen wieder genug zukünftiges Kurssteigerungspotential bieten. Kurz gesagt, man investiert in gesunde Unternehmen, mit denen man auch durch Krisen mit gutem Gefühl durchtauchen kann. Was uns Trump genau bringen wird, ist eher schwer zu erahnen, Trump droht sehr gerne mit Zöllen, um gute „Deals“ zu erzielen, Zölle könnten aber zu einer steigenden Inflation führen und den eingeschlagenen Zinssenkungspfad in Frage stellen, was dann dementsprechend negative Reaktionen am Kapitalmärkt mit sich bringt. Auf der anderen Seite wird man mit Maßnahmen wie Deregulierung und Steuersenkungen eine sehr unternehmensfreundliche Politik erwarten dürfen, was wiederum positive Aussichten für den Kapitalmarkt bedeutet. Es kommt eine gewisse Unsicherheit auf uns zu, aber es wird eine kapitalmarktfreundliche Politik von US-Seite zu erwarten sein, da Trump auch schon in seiner ersten Amtszeit gerne den Kapitalmarkt als Indikator für die Qualität seiner Herrschaft herangezogen hat.

Im Rahmen der Leitplanken für das Jahr 2025 sind Sie darauf eingegangen, dass die Region Europa aufgrund der negativen Erwartungshaltung das Potenzial hat, positiv zu überraschen. Bestehen hier Chancen für den 3 Banken Europe Quality Champions?
Wandl: Obwohl zahlreiche europäische Unternehmen eine starke globale Präsenz vorweisen können, als Qualitätsunternehmen mit jahrzehntelanger Tradition gelten und zu unumstrittenen Marktführern zählen, stehen sie in letzter Zeit oftmals im Schatten bekannter US-amerikanischer Titel. Das lässt sich auch an den Bewertungen ablesen, die für europäische Unternehmen im relativen Vergleich nach wie vor günstiger ausfallen. Im Gegensatz zu den beiden Quality-Schwesterprodukten mit globaler und US-amerikanischer Ausrichtung war der 3 Banken Europe Quality Champions nicht in der Lage, in ähnlichem Ausmaß von der Dynamik des KI-Themas und Technologiesektors zu profitieren. Sollte die Stärke des Marktes in die Breite gehen und auch auf Branchen wie Industrie und Gesundheitswesen überspringen sowie die stark eingetrübte Stimmungslage für Europa verbessen, sehen wir Chancen und Aufholpotenzial für die Region.

Trump als Präsident könnte die Schwankungsbreite der Aktienmärkte erhöhen und auch ein „Comeback“ von Europa ist keinesfalls fix. Wie sollte man in diesem Fall eine Investitionsentscheidung tätigen, bzw. wäre ein Ansparplan hier nicht auch eine gute Alternative?
Ganglmair: Die Frage des richtigen Kaufzeitpunktes hängt in erster Linie von vielen individuellen Aspekten ab und sollte nicht pauschal beantwortet werden. Die globalen Aktienmärkte sind in den vergangenen Jahren bereits sehr gut gelaufen und ein Präsident Trump hat auch stets die US-Leitindizes auf seinem Schirm. Nach einer längeren Schwächephase von Europa, wäre es auch hier wieder Zeit, zumindest kurz bis mittelfristig aufzuzeigen. Durch einen stufenweisen Markteintritt ist es nicht unbedingt notwendig, sich darüber Gedanken zu machen, ob das Timing gut oder schlecht ist. Käufe können am All-Time-High erfolgen, aber auch nach stärkeren Korrekturen. Die Vorteile dieses sogenannten „Cost-Average-Effects“ können besonders bei einem längerfristigen Veranlagungshorizont zum Tragen kommen. Da hier besonders auf eine attraktive Kostenstruktur geachtet wurde, stellt in diesem Fall der Ansparplan generell eine interessante Alternative zum klassischen Einmalinvestment dar. Wir sind überzeugt, dass sich unsere vier Champions-Produkte besonders für solch eine Form des Vermögensaufbaus eignen. Volatilität ist Teil des Börsengeschehens, ​​​​​​​aber auf Sicht setzt sich Qualität immer durch.


Hinweis: Im Rahmen der Anlagepolitik des 3 Banken Global Quality Champions kann die Veränderung der Aktienquote (Aktienmarktrisikosteuerung) durch direkten Verkauf von Finanzinstrumenten oder durch den Einsatz von Derivaten erfolgen.
Im Rahmen der Anlagepolitik des 3 Banken Europe Quality Champions kann die Veränderung der Aktienquote (Aktienmarktrisikosteuerung) durch direkten Verkauf von Finanzinstrumenten oder durch den Einsatz von Derivaten erfolgen.​​​​​​​
Im Rahmen der Anlagepolitik des 3 Banken US Quality Champions kann die Veränderung der Aktienquote (Aktienmarktrisikosteuerung) durch direkten Verkauf von Finanzinstrumenten oder durch den Einsatz von Derivaten erfolgen​​​​​​​.

Disclaimer MSCI: https://www.msci.com/notice-and-disclaimer


3 Banken Global Quality Champions (R) (T)  

3 Banken Global Quality Champions (I) (T)  

3 Banken Europe Quality Champions (R) (T)

3 Banken Europe Quality Champions (I) (T)

3 Banken US Quality Champions (R) (T)

3 Banken US Quality Champions (I) (T)
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3 Banken Dividend Champions (R) (A)

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