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Interview I Fondsjournal Februar 2024

6 Jahre Bindung ist aktuell beste Strategie

Fonds-journal -  01.Feb.2024 01:37

Mit 1. Februar 2024 beginnt die Zeichnungsfrist für unser neues Fondsangebot, die „3 Banken Zinschance nachhaltig 2030“. Fondsstart und Investitionszeitpunkt wird der 1. März 2024 sein. Fondsmanager Constantin Latzelsperger schildert im Interview das aktuelle Umfeld und unsere Überlegungen.
Quelle: Shutterstock
Fondsjournal: Was sind die wesentlichen Merkmale dieses neuen Angebotes?
Constantin Latzelsperger: Die „3 Banken Zinschance 2030 nachhaltig“, welche am 1. März startet und den ganzen Februar über gezeichnet werden kann, wird ein Anleihen-Laufzeitenfonds. Die im Fonds enthaltenen Anleihen haben ihr Laufzeitende rund um das Rücklösungsdatum im Februar 2030. Diese Konstellation verleiht dem Fonds eine Risiko- sowie Auszahlungsstruktur, so als hielte man eine Anleihe, deren Restlaufzeit im Zeitablauf immer kürzer wird, aber eben mit dem Unterschied einer enorm breiten Streuung nach Emittenten. Investoren verdienen jährlich die Zinszahlungen und sichern sich die Startrendite für die gesamte Laufzeit. Wir investieren größtenteils in EUR Unternehmensanleihen, doch es werden auch USD Bonds und ausgewählte Staatsanleihen beigemischt. Die sich daraus ergebenden Währungsrisiken werden wir anhand von Devisentermingeschäften weitgehend absichern. Dieses Konzept ermöglicht die Auswahl von über 100 Emittenten, ohne Kompromisse beim Laufzeitenkorridor, bei der Nachhaltigkeit oder beim Chance-Risiko Verhältnis zu machen.

Warum wurden diesmal 6 Jahre als Laufzeit gewählt?
Latzelsperger: Wir hatten zuletzt Laufzeiten von 4 oder 5 Jahren, diesmal sind wir bewusst länger gegangen. Die Renditekurven sowohl für Staatsanleihen als auch für Unternehmensanleihen haben aktuell eine etwas eigentümliche Form. Für gewöhnlich steigt die Rendite mit der Laufzeit. Aktuell hat die Kurve für Unternehmensanleihen ihren Tiefpunkt bei 4 Jahren. Bis zu 4 Jahren sinkt also der am Markt erzielbare Zinssatz mit der Laufzeit, danach steigt er wieder. Wer sich also heute einen Zinssatz für 6 Jahre sichert, bekommt eine höhere Verzinsung als für 4 oder 5 Jahre. 6 Jahre Laufzeit erschien uns deswegen als der „sweet spot“, bei dem eine angemessene Rendite dem eingegangenen Risiko gegenübersteht.

Wie sieht das Marktumfeld aktuell aus?
Latzelsperger: Wir haben in den vergangenen eineinhalb Jahren fast überall auf der Welt enorme Anstiege bei den Leitzinsen gesehen, diese Phase scheint nun abgeschlossen. Die Inflation hat sowohl in Europa als auch in den USA ihren Höhepunkt bereits hinter sich gelassen und nähert sich langsam, aber stetig dem 2 % Ziel an. Der Markt preist bereits erste Zinssenkungen im Frühjahr 2024 ein, auch die Notenbanken sprechen davon. Die allseits erwartete Rezession hat sich bisher nicht bewahrheitet und für das laufende Jahr wird aktuell ein schwaches, aber positives Wachstum erwartet. Die Risikoprämien für Unternehmensanleihen liegen aktuell auf erhöhten, aber nicht extremen Niveaus. Unter Berücksichtigung der makroökonomischen sowie geopolitischen Risiken sehen wir ein faires Pricing und einen guten Zeitpunkt, um sich die Renditen für einen längeren Zeitraum zu sichern.

Wie sieht das Nachhaltigkeitskonzept für den Fonds aus?
Latzelsperger: Unser Nachhaltigkeitskonzept ist klar und einfach: Gekauft werden Bonds mit einem guten Rendite-Risiko-Verhältnis unter der Voraussetzung, dass ihre Emittenten weder Mensch noch Umwelt schaden. Dies wird durch strenge Ausschlusskriterien sowie einen mehrdimensionalen Best-in-Class Ansatz sichergestellt. Zu den Ausschlusskriterien gehören neben vielen anderen Menschenrechtsverletzungen Kinderarbeit, fossile Energie sowie Kernenergie und
Rüstungsgüter. Darauf baut der Best-in-Class Ansatz auf. Die Nachhaltigkeit der Unternehmen wird im Rahmen einer qualitativen Analyse auf mehreren Ebenen beurteilt. Je nach Branche werden einzelne Geschäftsfelder unterschiedlich gewichtet. So werden jene Unternehmen gefunden, die die beste Nachhaltigkeitsleistung innerhalb ihrer Branche erbringen. In einem weiteren Schritt wird die Nachhaltigkeit der gesamten Branche beurteilt. Dadurch stellen wir etwas höhere Anforderungen an Unternehmen in besonders kritischen Branchen. Durch diesen Prozess ist es uns möglich,
jene Unternehmen zu finden, die sich glaubhaft um eine nachhaltige Wirtschaftsweise bemühen und trotzdem jede
Branche - bis auf die aktiv ausgeschlossenen - abdecken.

Wo liegt die aktuelle Renditeerwartung?
Latzelsperger: Aktuell hat das Portfolio eine Rendite von etwa 3,75 % p.a.* Wir weisen aber ausdrücklich darauf hin,
dass wir erst nach der Zeichnungsfrist bei Fondsstart am 1. März effektiv investieren. Bis dahin sind Veränderungen in
beiden Richtungen möglich.

*Die Prognose ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung.

3 BANKEN ZINSCHANCE NACHHALTIG 2030

 

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