MUT ZUR MEINUNG

Die US-Notenbank lässt den Leitzins unverändert. Wie auch im Jänner hat sich die FED für die Beibehaltung des Leitzinses in der Spanne von 4,25% - 4,5% entschieden. Dieser Schritt wurde von den Marktteilnehmern weitgehend erwartet. Die Notenbänker reduzieren deren Wachstumserwartungen in diesem Jahr auf 1,7%. Gleichzeitig erhöhen sie deren Inflationserwartungen auf 2,7% (zuvor 2,5%) bis Ende des Jahres. Powell betont, dass aktuell die Unsicherheit außergewöhnlich hoch ist. Als Grund sieht er vor allem die Zollpolitik, deren Auswirkungen auf die Preise noch schwer abzuschätzen sind. Für dieses Jahr gab die FED zwei Zinssenkungen um je 25 Basispunkte in Aussicht, was vom Markt positiv aufgenommen wurde.

Unsere neueste Position im Fonds ist Sandoz. Sandoz ist ein weltweit führendes Pharmaunternehmen mit einem wichtigen Produktionsstandort in Kundl, Tirol, Österreich. Dort befindet sich der letzte große zusammenhängende Antibiotika-Produktionsstandort in Europa, insbesondere für Penicillin. Sandoz hat sich auf die Entwicklung, Herstellung und den Vertrieb von erschwinglichen und hochwertigen Arzneimitteln spezialisiert, die eine breite Palette von Therapiebereichen abdecken. Ein besonderer Schwerpunkt liegt hier auf Biosimilars, den Nachfolgeprodukten von Biopharmazeutika.

Friedrich Merz gab am Dienstagabend eine Einigung der deutschen Zentrumsparteien auf einen 500 Milliarden großen Infrastrukturfonds und eine anstehende Verfassungsänderung, um Verteidigungs- und Sicherheitsausgaben von der Schuldenbremse auszunehmen, bekannt. Damit fiel das Paket größer aus als von Analysten erwartet wurde. Als Reaktion darauf zog die 10-jährige Bundrendite Mittwochmorgen zeitweise um über 20 Basispunkte an, da Händler steigende Anleiheemissionen erwarten. Der Euro konnte sich auch gegenüber dem Dollar festigen, da eine Belebung der europäischen Wirtschaft durch den Stimulus erwartet wird.

Im 3 Banken Anleihenfonds-Selektion erfolgte im Februar eine Erstinvestitionen in osteuropäische Lokalwährungsanleihen. Verglichen mit Kerneuropa ist die Konjunktur stabil und die Verschuldung im Schnitt geringer. Von dem erwarteten EU- Stimulus mit Bürokratieabbau sollte der Osten profitieren. Mögliche US-Zölle werden sich für Europa zwar negativ auswirken, aber die CEE-Region liegt hier nicht im Fokus. Negative Folgen können mit den noch nicht genutzten Geldern aus dem NGEU-Fonds stärker abgefedert werden. Die CEE-Länder sind im Zinszyklus Nachläufer und bieten attraktive Renditen von etwa 6,8% bei einer Duration von 5,5 Jahren. Die Währungen sind dabei fair bis günstig gepreist. Die Inflation sollte handhabbar bleiben und weiteres Zinssenkungspotential bieten. Kurzfristiger Trigger könnte ein Waffenstillstand zwischen Russland und der Ukraine sein.

Im Best of 3 Banken Fonds erfolgte seit Ende Jänner ein schrittweiser Aufbau der 3 Banken Unternehmen & Werte Aktienstrategie auf nun mehr ca. 5% des Aktienteils. Damit erhöhen wir das Marktsegment der sogenannten Small und Mid Caps und betonen zudem auch die Region Europa etwas stärker. Die Strategie hat einen Schwerpunkt auf den DACH-Raum und investiert überwiegend in klein- und mittelkapitalisierte Unternehmen in Europa, welche einen stabilen Kernaktionär vorweisen können (oftmals Familienunternehmen) oder als „Hidden Champions“ zu Weltmarktführern in ihrer Nische zählen. Der Branchenfokus wird auf Unternehmen der zyklischen Sektoren Industrie sowie Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe gelegt.

Emerging-Markets-Aktien konnten im September deutlich zulegen. Maßgeblicher Treiber war die Ankündigung mehrerer koordinierter Maßnahmen von Regierung, Zentralbank, Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde in China. So wurden die Kreditzinsen und Mindestreservesätze gekürzt, die Staatsbanken sollen rekapitalisiert werden und Restriktionen für Immobilienkäufer wurden gelockert. Außerdem werden zinsgünstige Kredite an Unternehmen sowie Asset Manager und Versicherungen bereitgestellt, um damit Käufe am Aktienmarkt tätigen zu können. Wie nachhaltig diese Maßnahmen wirken, bleibt allerdings abzuwarten. Im Fonds wurde in einen ETF investiert, welche die größten und liquidesten 50 Aktien von China, Indien und Brasilien abdeckt.

Die chinesische Zentralbank kündigte umfassende Maßnahmen zur Stützung der Wirtschaft an und sorgt für den größten Kurssprung an der Festlandbörse seit mehr als vier Jahren. So sinken etwa die Zinsen auf bestehende Immobilienkredite, die Mindestanzahlung für ein zweites Wohnbau-Darlehen, sowie die Mindestreserven der Banken. Vor allem die Krise im Immobiliensektor setzt der chinesischen Konjunktur seit Jahren zu. Bisherige Maßnahmen erzielten nicht den gewünschten Erfolg. Das neue Maßnahmenpaket schürt jetzt neue Hoffnung. Darauf reagierte auch der Ölpreis sowie das Industriemetall Kupfer mit Zuwächsen; beides durch die Erwartung, dass eine stärkere chinesische Wirtschaft die Nachfrage erhöhen wird. Wir haben in unserem 3 Banken Sachwerte-Fonds Rohstoffe auf die Vollgewichtung erhöht.